| ??????? 金融危機警報還未解除，實體經(jīng)濟(jì)下滑趨勢更加明顯。金融危機對實體經(jīng)濟(jì)的影響開始顯現(xiàn)出來，并從美國、歐洲逐漸向各新興經(jīng)濟(jì)體蔓延，仍有可能進(jìn)一步引發(fā)新的更嚴(yán)重問題，例如信用債務(wù)市場危機加劇、政府財政負(fù)擔(dān)加大、歐元等貨幣體系的不穩(wěn)定等。因此，接下來實體經(jīng)濟(jì)增長放緩和盈利滑坡將不可避免。在這樣的預(yù)期下，東吳證券吳江地區(qū)總部咨詢分析人士沈堯認(rèn)為，全球市場特別是新興市場將繼續(xù)大幅下挫，外圍市場短期恐將難以擺脫動蕩的局面，A股市場亦將難以獨善其身。特別是AH股的高差價將繼續(xù)對A股市場產(chǎn)生不斷向下的“傳導(dǎo)效應(yīng)”。
沈堯分析，上周公布的三季度各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)下滑超出預(yù)期，因此，政府在上周密集出臺了一系列刺激經(jīng)濟(jì)和股市的政策（例如鼓勵購房需求的政策組合拳、提高農(nóng)產(chǎn)品收購價格、提高部分商品出口退稅率、以“加大投資力度”為目的核準(zhǔn)了一批基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、10月9日起暫免征證券交易結(jié)算資金利息所得稅等等）。但是，諸如此類的救市措施以及政府出臺刺激政策并不能改變經(jīng)濟(jì)周期下行的趨勢，加之政策對投資者信心推動的效應(yīng)呈現(xiàn)邊際遞減的效應(yīng)，對股市的作用更是難以持久體現(xiàn)，投資者信心難以好轉(zhuǎn)。因此，A股不斷低走的格局正反映了投資者對未來經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。
沈堯認(rèn)為，低迷的三季報業(yè)績相繼公布對股價更是雪上加霜。截至上周末，已有633家A?股公司公布了三季報（約占全部上市公司凈利潤的1/3），業(yè)績同比增長28%，與同口徑的半年報相比回落18.4個百分點，增速放緩趨勢明顯，反映了宏觀經(jīng)濟(jì)下行的趨勢。由于石油石化和電力行業(yè)受國家能源政策調(diào)整波動較大，難以準(zhǔn)確給出未來盈利增速，如果剔除石油石化和電力行業(yè)，今明兩年的盈利增速為21.3%和2.0%，與上半年42.3%的增速相比，放緩趨勢更為顯著。
回到股市，沈堯認(rèn)為，技術(shù)面調(diào)整壓力依然存在。目前，滬深兩市弱勢特征依然十分明顯，從大盤長期運行趨勢看，上證指數(shù)、深成指已經(jīng)創(chuàng)出新低，不少股票甚至創(chuàng)出歷史低點。形態(tài)上看，突破了近一月的政策平臺，向下空間打開。技術(shù)指標(biāo)上看，均線系統(tǒng)的空頭排列繼續(xù)發(fā)散，5日均線下穿20日均線，維持弱勢格局。布林線上看，大盤處于中軌和下軌之間，顯示空頭市道，線口向下扭轉(zhuǎn)，呈盤跌狀態(tài)。而從量能來看，量能的大幅萎縮顯示資金介入意愿下降，市場上漲動力不足。因此，從技術(shù)上看，大盤不排除有進(jìn)一步向下調(diào)整的可能。
操作策略上，沈堯建議投資者仍應(yīng)謹(jǐn)慎控制倉位，保持靈活性。目前，股市的機會主要集中于技術(shù)性反彈之中，如果連續(xù)出現(xiàn)大幅下跌且?BIAS（5）大幅偏離﹣15?則有短線回歸原有下跌通道的要求，也就是說將有10%~20%的反彈空間。如果這些條件沒有出現(xiàn)則繼續(xù)觀望，因為熊市中你放棄的所謂機會多數(shù)是風(fēng)險。對于小盤股來說，更多的是題材的編造與重組機會的預(yù)期，其操作的可持續(xù)性及盤后機會均較難把握，如欲參與，控制倉位仍是第一原則。 |