| ??????? 在股票市場低迷了一年多的同時(shí)，債券市場自今年8月以來，市場行情一日千里，完全超出大部分投資者的預(yù)期。與此同時(shí)，債券和貨幣基金的盈利迅速沖高，市場上各債券品種的到期收益率猛降。面對債券牛市，投資者普遍的疑問是，這輪債券牛市還能走多遠(yuǎn)？市場的風(fēng)險(xiǎn)狀況如何？債券基金的投資能保證其收益率持續(xù)走好么？記者近日走訪了東吳證券吳江地區(qū)總部的業(yè)內(nèi)人士。
東吳證券吳江地區(qū)總部的沈堯認(rèn)為，由于世界范圍內(nèi)的次貸危機(jī)愈演愈烈，美國和歐洲將重新進(jìn)入降息周期，全球利率水平的降低，將推動(dòng)債券收益率繼續(xù)下降。在此背景下，考慮到我國經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢，國內(nèi)的利率水平也有很大的下降空間，因此本輪債市的反彈還沒有到結(jié)束的時(shí)候。
沈堯進(jìn)一步分析說，10月份的宏觀基本面對債市構(gòu)成利好。臨近10月中旬，投資者對宏觀面數(shù)據(jù)的悲觀預(yù)期將再度燃起債券市場做多的動(dòng)力。由于三季度GDP數(shù)據(jù)可能繼續(xù)下滑，而且全球?qū)⑦M(jìn)入降息周期，昨天，央行宣布從10月9日起下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，由于作為基準(zhǔn)利率的存款利率總是滯后反映，但作為二線基準(zhǔn)利率的央票利率則還具有較大的下降空間。因此，只要央票利率沒有停止下降的腳步，市場對于利率水平繼續(xù)下降的預(yù)期就不會停止。央票利率一直是債券市場收益率的標(biāo)桿，債券市場在目前的經(jīng)濟(jì)背景下繼續(xù)上升的概率很大，對債市走勢可保持樂觀。
沈堯認(rèn)為，從市場情況看，9月份由于CPI的超預(yù)期回落，以及央行出人意料地下調(diào)貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，債券市場出現(xiàn)大幅反彈，但債券收益率下降幅度較大。操作策略上，由于高收益?zhèn)钟腥说纳艋卣鞔蟠筇岣吡嗽擃悅鲜泻蟮牧鲃?dòng)性，這一方面推高了債券二級市場的價(jià)格，另一方面追漲殺跌的投資方式也加大了市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，債券市場出現(xiàn)了與股票市場類似的“非理性暴漲”與“高換手率”，因此建議投資者配置債券型基金，而不是直接買入債券。
沈堯最后建議，隨著央行下調(diào)存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，并暫免征個(gè)人儲蓄存款利息稅，市場普遍預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)已步入減息周期，因此觸發(fā)了定存?zhèn)倪B續(xù)下跌。在這樣的環(huán)境下，投資者要規(guī)避定存浮息債。 |