| ??????? 大盤在國家推出擴大內(nèi)需刺激經(jīng)濟的重大政策刺激之下，出現(xiàn)了較為強勁的反彈走勢，這與公布的10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及海外市場的探底走勢呈現(xiàn)雙背離態(tài)勢。原因何在？2000點附近的多空爭奪戰(zhàn)究竟會向何方發(fā)展？記者采訪了東吳證券吳江地區(qū)總部的沈堯。
沈堯分析說，本輪反彈行情的內(nèi)在動力是政府的4萬億元推動內(nèi)需計劃以及市場不斷升溫的降息預期。但是，從宏觀經(jīng)濟基本面來看，情況并不容樂觀。盡管PPI和CPI的大幅回落基本上消除了市場對通貨膨脹的擔憂，給予了央行進一步放松貨幣政策的空間，但上游原材料價格的急跌和消費物價的快速回落反映出經(jīng)濟轉冷的趨勢十分明顯。而進出口增速在10月份持續(xù)回落，雙雙跌破20%的關口。其中進口同比增長15.6%的數(shù)據(jù)已經(jīng)下滑至?2007年7月以來的低點，無疑凸顯了內(nèi)需的疲弱。10月份的其它經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示投資數(shù)據(jù)仍然在持續(xù)攀升，而國內(nèi)消費小幅回落。生產(chǎn)方面，工業(yè)增加值再度出現(xiàn)了大幅下滑的情況。
綜合上述數(shù)據(jù)，沈堯認為，中國經(jīng)濟仍然處在經(jīng)濟下行的早期階段，明年一、二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然可能由于今年前兩個季度基數(shù)較高而下降得更為明顯，但是持續(xù)的積極政策將對經(jīng)濟好轉起到逐步的累積作用，因此明年全年經(jīng)濟下滑有可能在積極的政策推動下得到一定的緩解?？傮w來看，政策面的經(jīng)濟促進計劃是本輪反彈的基礎，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的下滑在11月、12月份出口旺季期間可能得到部分緩解，市場存在持續(xù)反彈的基本面、政策面空間。
沈堯認為，本輪反彈行情與前面兩次反彈行情的根本區(qū)別就在于，前兩次救市的行情刺激點主要是針對證券市場，其效用和持續(xù)時間有限；而本輪行情的刺激點是經(jīng)濟，和前兩次救市效應相比，持續(xù)性會更強，影響范圍會更廣，時間跨度也會更長。我們不妨看一下今年下跌以來3次較大反彈的數(shù)據(jù)統(tǒng)計（見下表）。
從表中可以看出，本輪反彈行情的持續(xù)性已經(jīng)明顯好于前兩次，預計本輪反彈的最大振幅應該在30%以上，第一反彈目標位置2100點?；厮菔袌鲈?998年所經(jīng)歷過的大的財政政策刺激后的走勢，整體上看，財政政策只是延緩了市場的調(diào)整時間和降低了市場的波動幅度，并沒有阻止企業(yè)盈利下滑的大趨勢。因此，沈堯認為，本輪財政刺激也無法改變企業(yè)盈利下滑的大趨勢，市場中長期調(diào)整壓力依然存在。
除此之外，沈堯認為，反彈行情仍有諸多不確定因素。首先是“大小非”的不確定因素，11月、12月有大量的大小非解禁，其次是國際股市的反向運轉，這對后市反彈高度形成制約。還有一個重要的不確定因素是擴容問題。
因此，沈堯建議投資者在操作上應該避免盲目追漲，適度降低盈利預期，采取短線的策略，注意見好就收。比如，近期水泥、鋼鐵、工程機械等基建板塊連續(xù)大幅反彈，短期累計漲幅較大，投資者追漲宜謹慎，相反可分批逢高了結。 |